Tesouro Direto: Vender Antes Custa Caro?

Entenda o risco de liquidez, a marcação a mercado e como reduzir a chance de vender um título com prejuízo

“Posso tirar meu dinheiro do Tesouro Direto quando quiser?” Em geral, sim: o Tesouro Nacional oferece recompra diária dos títulos. Mas poder vender e conseguir sair sem perder dinheiro são coisas diferentes. A diferença está no preço praticado no momento do resgate — e esse detalhe merece atenção antes mesmo de investir.

Liquidez Não É Garantia de Preço

O Tesouro Nacional oferece recompra em dias úteis, entre 9h30 e 18h, pelo preço vigente. Das 18h às 5h, nos fins de semana e feriados, é possível solicitar a operação para o próximo dia útil, usando o preço de abertura. Entre 5h e 9h30, o sistema fica em manutenção.

A liquidez diária não significa dinheiro instantâneo a qualquer hora: em condições normais, resgates solicitados até as 13h de um dia útil são liquidados no mesmo dia; depois disso, no dia útil seguinte. O prazo de crédito também depende da instituição financeira, e o Tesouro pode suspender temporariamente as negociações em períodos de volatilidade.

Por Que o Preço Muda?

Imagine um título prefixado simplificado, com dois anos até o vencimento, comprado por R$ 769,47 para pagar R$ 1.000 no final do prazo — equivalente a uma taxa de 14% ao ano. Três meses depois, se o mercado passar a exigir 17% ao ano para o prazo restante, o preço teórico cai para cerca de R$ 759,76. A venda representaria uma queda de aproximadamente 1,3% em relação ao valor inicial, antes de impostos e custos.

Se a taxa de mercado recuar para 12%, o preço teórico sobe para cerca de R$ 820,10, uma valorização de aproximadamente 6,6%. Se continuar em 14%, o preço estimado será de R$ 795,09, refletindo a passagem do tempo. Os valores são ilustrativos e simplificados; as cotações reais também dependem das condições de negociação e dos preços divulgados pelo Tesouro.

A lógica é esta: quando a taxa de mercado sobe, o preço de um título prefixado já existente tende a cair; quando a taxa cai, tende a subir. Esse ajuste é chamado de marcação a mercado.

Qual Título Oscila Mais?

A sensibilidade aos juros depende, entre outros fatores, do prazo e dos pagamentos do título. Os profissionais usam a duration para avaliar essa sensibilidade. Como regra aproximada, um título com duration modificada de 5 pode variar cerca de 5% no preço diante de uma mudança de 1 ponto percentual na taxa, em sentido contrário. É uma aproximação para pequenas variações; duration não corresponde simplesmente ao número de anos até o vencimento.

O Tesouro Selic costuma oscilar bem menos e é frequentemente usado na reserva de emergência, mas não tem preço imóvel e exige atenção aos prazos de resgate. Títulos Prefixados e IPCA+ longos podem sofrer oscilações expressivas antes do vencimento.

Os Custos da Saída

Além do preço de venda, há tributos e tarifas. O Imposto de Renda incide sobre o rendimento, não sobre todo o valor resgatado, com alíquotas regressivas: 22,5% até 180 dias; 20% de 181 a 360 dias; 17,5% de 361 a 720 dias; e 15% depois de 720 dias. O IOF pode incidir quando o resgate ocorre nos primeiros 30 dias, com alíquota decrescente até chegar a zero.

A B3 cobra taxa de custódia de 0,20% ao ano nos títulos sujeitos à regra geral. No Tesouro Selic, há isenção sobre os primeiros R$ 10 mil por CPF; acima desse valor, a taxa incide apenas sobre o excedente. Bancos e corretoras também podem cobrar tarifa própria. Confira as condições da sua instituição.

Como Reduzir o Risco de Perder na Venda?

Combine o vencimento com o objetivo. Se pretende usar o dinheiro em 2030, priorize um título cujo vencimento seja compatível com essa data. Isso reduz a necessidade de vender no meio do caminho.

Separe a reserva de emergência. O Tesouro Selic tende a oscilar menos, mas não equivale a dinheiro disponível 24 horas por dia. Considere os prazos de liquidação e mantenha acesso imediato a uma parte da reserva, conforme suas necessidades.

Distribua os vencimentos. Vencimentos distribuídos no tempo criam saídas naturais e reduzem a dependência de vendas antecipadas.

Simule antes de decidir. Use as ferramentas oficiais para estimar o resgate e confira preços, impostos, taxas e prazo de crédito.

Evite decisões apressadas e venda apenas o necessário. Alta dos juros não significa que você deva vender automaticamente. Reavalie a urgência e, se precisar de R$ 3 mil, considere resgatar apenas o necessário.

O Que Guardar?

Liquidez diária é uma vantagem do Tesouro Direto; preço garantido na saída, não. Mantido até o vencimento, o título segue as condições contratadas, respeitadas suas características, os impostos e os custos. Antes disso, o preço pode oscilar; entender essa diferença ajuda a escolher o título e o prazo.

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